Claritas Quant FIC FIM

ESTRATÉGIA – Fundo Multimercado Long & Short Equity Quantitativo

2020

Em setembro, o Claritas Quant apresentou queda de 0,60%. No ano o fundo acumula alta de 2,64% (116% do CDI).

O mês de setembro foi um mês negativo para todas as estratégias do Claritas Quant, isto resultou na má performance do fundo. No mês, momentum foi o fator de pior desempenho, subtraindo 0,24% do resultado, mas valor, liquidez e tendência também apresentaram prejuízos, impactando -0,09%, -0,09%
e -0,05%, respectivamente. No ano, Tendência é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 1,85% para o fundo, Momentum é o segundo, adicionando 0,8%, e Liquidez é o pior, com performance negativa impactando em 0,61% os resultados.

Na passagem de setembro para outubro o fundo apresentou alta bem expressiva na exposição bruta, passando de 19% para 49%, o que deve fazer com que a volatilidade do fundo volte para um nível mais normalizado em relação ao seu histórico. Neste mês o turnover foi significativamente mais alto do que nos meses anteriores (33,6%) por conta da retomada da exposição bruta, mas ainda se manteve abaixo da média. Em outubro a exposição direcional líquida está praticamente neutra, comprada em 1,6%.

 

 


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Em agosto, o Claritas Quant apresentou queda de 0,29%. No ano o fundo acumula alta de 3,27% (154% do CDI).

Durante o mês de agosto a exposição dos modelos já foi mais alta do que fora em meses anteriores, mas ainda em patamares baixos relativamente ao histórico, por isso a volatilidade se manteve baixa e as atribuições de performance se mantiveram com magnitudes menores. No mês, os fatores de Liquidez e Valor impactaram negativamente em 0,17% e 0,13%, respectivamente, sendo os principais responsáveis pela performance negativa no período. No ano, Tendência é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 1,90% para o fundo, e Liquidez é o pior, com performance negativa impactando em 0,52% os resultados.

Na passagem de agosto para setembro o fundo voltou a aumentar gradualmente suas posições, seguindo a tendência de voltar para patamares mais normais de risco, mas continua com exposição baixa, passando de 17,4% em agosto para 19,4% em setembro. Imaginamos que ao final de setembro, provavelmente, veremos aumentos mais expressivos de exposição, que deveriam contribuir para a volatilidade do fundo voltar para patamares mais normalizados. Neste mês o turnover se manteve baixo e tivemos uma alteração de 10,6% do patrimônio do fundo. Em setembro a exposição direcional líquida se manteve ligeiramente comprada (+4,5%).

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Em julho, o Claritas Quant apresentou rentabilidade de 0,00%. No ano o fundo acumula alta de 3,57% (182% do CDI).

Em linha com o comentado nas últimas carta, durante o mês de julho os modelos se mantiveram com baixa exposição em função do forte aumento de volatilidade observado no mercado nos últimos meses, por isso a volatilidade do fundo se manteve em patamar menor do que seu histórico e do que

imaginamos ser o nível esperado para o fundo. No mês, do lado positivo, os fatores de Momentum e tendência contribuíram com 0,13% e 0,05%, respectivamente, enquanto na parte negativa Valor e Liquidez subtraíram 0,15% e 0,08%, respectivamente. No ano, Tendência é o fator de melhor
desempenho, contribuindo com 1,94% para o fundo, e Liquidez é o pior, com performance negativa impactando em 0,34% os resultados.

Na passagem de julho para agosto o fundo voltou a aumentar gradualmente suas posições, seguindo a tendência de voltar para patamares mais normais de risco, mas continua com exposição baixa, passando de 11,5% de exposição bruta em julho para 17,4% em agosto. Neste cenário, o turnover se manteve baixo e tivemos uma alteração de 10,4% do patrimônio do fundo. Em agosto a exposição direcional líquida voltou a ficar um pouco mais comprada (+5,4%).

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Em junho, o Claritas Quant apresentou queda de 0,30%. No ano o fundo acumula alta de 3,57% (202% do CDI).

Em linha com o comentado nas últimas carta, durante o mês de junho os modelos se mantiveram com baixa exposição em função do forte aumento de volatilidade observado nos últimos meses, por isso observamos mais um mês com contribuições de menor magnitude.

Junho foi um mês negativo para todas as estratégias do fundo, com destaque para as estratégias de Liquidez e Momentum, que subtraíram 0,20% e 0,16% da performance, respectivamente. No ano, Tendência é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 1,88% para o fundo, seguido de Momentum (+0,90%) e Valor (+0,72%), Liquidez é o de  pior resultado, com performance negativa e impactando em 0,26% os resultados. Na passagem de junho para julho o fundo continua com exposição baixa, mas já voltamos a observar um gradual aumento nas posições, passando de 6% de exposição bruta para 11%.
Esse aumento é reflexo da redução na volatilidade mais recente. Neste cenário, o turnover se manteve baixo e tivemos uma alteração de apenas 6,8% do patrimônio do fundo. Em julho a exposição direcional líquida, que era levemente short nos últimos meses, passa a ficar levemente long (+0,6%).

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Em maio, o Claritas Quant apresentou alta de 0,12%, o equivalente a 52% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 3,88% (251% do CDI).

Em linha com o comentado na última carta, durante o mês de maio os modelos se mantiveram com baixa exposição em função do forte aumento de volatilidade
observado nos últimos meses, por isso observamos mais um mês com contribuições de menor magnitude. Do lado positivo, os fatores de Momentum e Valor contribuíram com 0,05% e 0,03%, respectivamente, enquanto na parte negativa Tendência e Liquidez subtraíram 0,05% e 0,03%, respectivamente. No ano, Tendência é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 1,95% para o fundo, e Liquidez é o pior, com performance ligeiramente negativa e impactando em 0,05% os resultados.

Na passagem de maio para junho o fundo continua com exposição bastante baixa. Já estamos observando uma redução na volatilidade mais recente, mas o grande
movimento que ocorreu em março ainda tem impacto relevante nos modelos e por isso ainda não tivemos aumento relevante das posições. Neste cenário, o turnover se manteve baixo e tivemos uma alteração de apenas 5,6% do patrimônio do fundo. Em junho o fundo continuará com exposição direcional levemente short de -1%.

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Em abril, o Claritas Quant apresentou alta de 0,16%, o equivalente a 54% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 3,75% (288% do CDI).

Como comentado na última carta, para o mês de abril os modelos apontaram uma grande redução de exposição em função do forte aumento de volatilidade observado em março, por isso observamos contribuições de menor magnitude neste mês. Do lado positivo, o fator de Liquidez contribuiu com 0,05%, enquanto na parte negativa Valor e Momentum subtraíram 0,03% e 0,02%, respectivamente. No ano, Tendência é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 2,01% para o fundo, e Liquidez é o pior, ainda com performance ligeiramente negativa e impactando em 0,02% os resultados.

Na passagem de abril para maio o fundo continua com exposição bastante baixa. Apesar de já estarmos sentindo uma redução na volatilidade mais recente, isso ainda não foi suficiente para fazer com que os modelos voltassem a aumentar exposição. Com isso tivemos um turnover muito abaixo da média, alterando 4,5% do patrimônio do fundo. Em maio o fundo continuará com exposição direcional levemente short de -1%.

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Em fevereiro, o Claritas Quant apresentou alta de 0,65%, o equivalente a 221% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 3,61% (537% do CDI).

Neste mês em que o Ibovespa caiu 8,4%, o maior impacto negativo ocorreu por conta do fator de Tendência, que apresentava viés otimista e subtraiu do fundo 0,35%. Do lado positivo, todos as outras estratégias apresentaram bom desempenho no período, Momentum e Liquidez contribuíram com 0,40% cada e Valor com 0,20%. No ano, Momentum é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 2,78% para o fundo, e Valor é o pior, ainda com performance ligeiramente negativa e impactando em 0,12% os resultados.

Na passagem de fevereiro para março o fundo teve turnover menor que sua média, alterando 32% de seu patrimônio. Neste rebalanceamento o fundo reduziu sua exposição direcional de +7,7% para -2,9% e reduziu sua exposição bruta para 73%.

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Em fevereiro, o Claritas Quant apresentou alta de 0,65%, o equivalente a 221% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 3,61% (537% do CDI).

Neste mês em que o Ibovespa caiu 8,4%, o maior impacto negativo ocorreu por conta do fator de Tendência, que apresentava viés otimista e subtraiu do fundo 0,35%. Do lado positivo, todos as outras estratégias apresentaram bom desempenho no período, Momentum e Liquidez contribuíram com 0,40% cada e Valor com 0,20%. No ano, Momentum é o fator de melhor desempenho, contribuindo com 2,78% para o fundo, e Valor é o pior, ainda com performance ligeiramente negativa e impactando em 0,12% os resultados.

Na passagem de fevereiro para março o fundo teve turnover menor que sua média, alterando 32% de seu patrimônio. Neste rebalanceamento o fundo reduziu sua exposição direcional de +7,7% para -2,9% e reduziu sua exposição bruta para 73%.

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Em janeiro, o Claritas Quant apresentou alta de 2,94%, o equivalente a 781% do CDI.

Neste mês observamos forte movimento positivo de Momentum, que contribuiu com 2,4% no retorno do fundo, além disso, os fatores de Tendência e Liquidez também tiveram bom desempenho e contribuíram com 0,7% e 0,6%, respectivamente. Na ponta negativa, a estratégia de Valor iniciou o ano com um impacto de -0,3%.

Do ponto de vista setorial, o Claritas Quant teve seus melhores resultados do mês nos setores de Petróleo e Gás (+0,61%) e Alimentos (+0,58%).

Na passagem de janeiro para fevereiro o fundo teve um turnover levemente acima de sua média, alterando 50% de seu patrimônio. Neste rebalanceamento o fundo reduziu sua exposição direcional de 21% para 7,4% e reduziu levemente sua exposição bruta para 86,3%.

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2019

Em dezembro, o Claritas Quant apresentou alta de 0,47%, o equivalente a 126% do CDI. No ano, o fundo acumulou alta de 12,77% (214% do CDI).

Neste mês o modelo de Trend Following apresentou a melhor performance, contribuindo com 1,5% para a performance do fundo. Na ponta negativa, o modelo de Momentum subtraiu 1,4% do resultado. No ano de 2019 a maioria dos modelos tiveram bom desempenho, Momentum gerou a maior contribuição para o fundo, adicionando 5,8% ao portfólio (apesar da queda de Dezembro); o modelo de Trend Following também merece destaque, esta estratégia manteve viés otimista com a performance da bolsa ao longo da maior parte do ano e com isso contribuiu 4,1% ao fundo; Liquidez também teve resultados bastante positivos e, apesar de representar parcela menor do risco do fundo, adicionou 3,3% em 2019. Neste período o único modelo com performance negativa foi o de Valor, apesar de um bom resultado no primeiro semestre, sua contribuição no ano foi de -3,1%. É natural que algumas estratégias passem por períodos negativos e dentro de um portfólio diversificado isso é até esperado. De forma geral entendemos que a performance das estratégias foi boa no ano e os modelos se comportaram dentro dos padrões que seriam esperados, com isso iniciamos 2020 sem mudanças estruturais na composição do portfólio.

Na passagem de dezembro para janeiro o fundo teve turnover levemente acima de sua média, alterando 50% de seu patrimônio. Neste rebalanceamento o fundo voltou a aumentar sua exposição direcional, agora em 21%, pautado no otimismo da estratégia de Trend Following.

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Em novembro, o Claritas Quant apresentou alta de 0,49% (128% do CDI). No ano, alta de 12,24% (220% do CDI).

Neste mês, os modelos apresentaram movimentos de menor magnitude, os destaques positivos de performance foram os modelos de Valor e Trend Following que contribuíram com 0,2% cada. Na ponta negativa, o modelo de Momentum impactou em 0,1% o retorno do fundo. No ano Momentum ainda é a família de modelos de maior contribuição, adicionando 7,9% ao retorno do fundo; já os modelos de Valor, ainda impactam 3,4% negativamente.
Do ponto de vista setorial, o Claritas Quant teve seus melhores resultados do mês no setor de Alimentos (+0,66%). Na ponta negativa, os setores de Siderurgia e Metalurgia e Papel e Celulose tiveram os maiores impactos no mês, retirando 0,44% e 0,36% do resultado, respectivamente.

Na passagem de novembro para dezembro o fundo teve um turnover consideravelmente acima de sua média por conta de movimentos de mercado e da incorporação dos resultados do 3º trimestre nos modelos, alterando 76% de seu patrimônio. Neste rebalanceamento o fundo aumentou sua exposição
direcional para 9,9% e voltou a aumentar sua exposição bruta, passando de 75% em novembro para 94% em dezembro.

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Em Outubro, o Claritas Quant apresentou alta de 0,3%, o equivalente a 63% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 11,7% (226% do CDI).

Neste mês, em oposição ao movimento do mês passado, voltamos a ver os modelos de Momentum com bom desempenho (contribuindo com +1%) e os modelos de Valor com performance negativa (impactando 1,5%); incorporando também os modelos de Liquidez (+0,3%) e Trend Following (+0,2%) tivemos um período em que as estratégias tiveram impacto total nulo. No ano Momentum segue como a família de modelos de maior contribuição, adicionando 8,0% ao retorno do fundo; já os modelos de Valor geram impacto negativo de -3,6% no retorno do fundo no ano.

Do ponto de vista setorial, o Claritas Quant teve seus melhores resultados do mês nos setores de Aéreas (+0,3%), Construção (+0,2%) e Healthcare (+0,2%). Após ser o destaque positivo por dois meses seguidos, o setor de Alimentos teve o maior impacto negativo no mês, retirando 0,4% do resultado.

Na passagem de Outubro para Novembro o fundo teve um turnover em linha com sua média, alterando 37% de seu patrimônio e aumentando discretamente a exposição direcional líquida em relação ao mês anterior para 4,9% long. Pelo quinto mês consecutivo houve redução da exposição bruta, agora em 75%, vindo de 77% em Outubro.

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Em setembro, o Claritas Quant apresentou queda de 0,33%, ante um retorno do CDI de 0,47%. No ano o fundo acumula alta de 11,36% (243% do CDI).

Neste mês observamos um movimento global relevante de reversão de tendência nos fatores de Momentum e Valor, com retornos extremos, da ordem de 5 desvios padrões de magnitude, positivos para o fator Valor e negativos para o fator Momentum. Índices Americanos e globais de Momentum reportaram suas maiores quedas de 1 dia em mais de uma década na primeira semana de setembro, movimento inverso aconteceu com os índices que buscam replicar o fator de Valor. Este forte movimento também teve reflexos no Brasil, neste mês observamos queda em todos os modelos de Momentum que acompanhamos. Na outra ponta do movimento, também seguindo a onda internacional, tivemos ganhos com as estratégias de Valor, mas em menor magnitude. Ao longo do mês, esse forte movimento das primeiras semanas se reverteu um pouco, no período, Valor adicionou 0,2% e Momentum subtraiu 0,9% do fundo. No ano, Momentum segue como a família de modelos de maior contribuição, adicionando 6,8% ao retorno do fundo; já os modelos de Valor geram impacto negativo de -1,9% no retorno do fundo no ano. Neste contexto, reforçamos nossa convicção da importância de ter diferentes fatores no fundo. Em especial para Momentum e Valor, a baixa correlação entre eles é capaz de amenizar movimentos adversos de uma das estratégias.

Na passagem de setembro para outubro o fundo teve um turnover menor que sua média, alterando 34% de seu patrimônio e mantendo exposição direcional líquida semelhante ao mês anterior em 3,3% long.

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Em agosto, o Claritas Quant apresentou alta de 1,6%, o equivalente a 321% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 11,7% (280% do CDI).

Neste mês, mais uma vez os destaques positivos de performance foram os modelos de Momentum e Liquidez que contribuíram com 2,2% e 1,2% da performance, respectivamente. Por outro lado, o modelo de Valor teve seu terceiro mês negativo, impactando em 2,1% o retorno do fundo. No ano Momentum é a família de modelos de maior contribuição, adicionando 7,9% ao retorno do fundo; já os modelos de Valor, após essa sequência de quedas, geram impacto negativo de -2,1% no retorno do fundo no ano.

Do ponto de vista setorial, o Claritas Quant teve seus melhores resultados do mês no setor de alimentos, adicionando 0,9% de retorno ao fundo. Como destaque negativo, o setor de varejo impactou o resultado em 0,8%.

Na passagem de agosto para setembro o fundo teve um turnover mais elevado que sua média, alterando 60% de seu patrimônio. Nesta movimentação houve expressiva redução da exposição direcional líquida comprada, passando de 14,5% long para 5,5%. A principal causa para essa mudança foi o modelo de tendência, que mudou sua exposição líquida de 11,5% para 4,4%. Do ponto de vista da exposição bruta, há uma redução de 97% em agosto para 80% no início de setembro.

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Em julho, o Claritas Quant apresentou alta de 1,2%, o equivalente a 216% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 9,9% (272% do CDI).

Neste mês, os destaques positivos de performance foram os modelos de Momentum e Liquidez que contribuíram com 2,0% e 1,3% da performance, respectivamente. Por outro lado, o modelo de Valor teve um mês bastante negativo, impactando em 3,1% o retorno do fundo. No ano Momentum é a família de modelos de maior contribuição, adicionando 5,4% ao retorno do fundo; já os modelos de Valor, após dois meses negativos, adicionam apenas 0,2% ao retorno do fundo.

Do ponto de vista setorial, o Claritas Quant teve seus melhores resultados do mês nos setores de bancos, alimentos e linhas aéreas, totalizando 1,8% de retorno entre os três. Como destaques negativos, os setores de varejo e construção impactaram o resultado em 1,2% e 0,6%, respectivamente.

Na passagem de julho para agosto, o fundo teve um turnover mais elevado que sua média, alterando 50% de seu patrimônio. Apesar da maior mudança de posições, a exposição líquida se mantém semelhante para o mês de agosto em +14%, o principal componente dessa exposição direcional é o modelo de Trend Following (+12%). Do ponto de vista da exposição bruta, há uma redução de 102% em julho para 97% no início de agosto.

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