Claritas Long Bias FIC FIM

ESTRATÉGIA – Multimercado Livre

2021

Em fevereiro/21, o Claritas Long Bias FICFIM apresentou queda de 1,22%, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B) subiu 0,53%. No ano, queda acumulada de 2,67% contra alta de 1,57% do benchmark.

No mês, o principal destaque negativo foi nossa posição em Petrobras, que anunciou uma nova rodada de reajustes nos preços de combustíveis nas refinarias, em linha com sua política de manter a paridade com os preços internacionais. Entretanto, sob alegação de falta de transparência, Bolsonaro demitiu Roberto Castello Branco, presidente da estatal, levantando dúvidas quanto à autonomia da empresa.

Por outro lado, as demais exportadoras foram os destaques positivos do fundo, que continuaram a se beneficiar da valorização do dólar frente ao real e do aumento nos preços das commodities, além de apresentarem resultados fortes para o último trimestre de 2020.

A Vale apresentou EBITDA de US$ 9,1 bilhões (+46% q/q, +95% y/y), impulsionado por maiores preços realizados de minério de ferro (+15% q/q) e uma recuperação nos volumes (+22% q/q). Além disso, a companhia anunciou pagamento de US$ 4 bilhões em dividendos, o que representa um yield de 4,4%.

A Suzano, por sua vez, reportou EBITDA de R$ 4,0 bilhões (+5% q/q, +61% y/y), sobretudo por conta de maiores volumes (+5% q/q) enquanto o preço realizado se manteve estável, e fluxo de caixa livre de R$ 1,3 bilhão, o que ajudou a reduzir a alavancagem da companhia para 4,3x (de 5,1x no 3T20). Tendo em vista a alta no preço da celulose nos últimos meses, a Suzano anunciou aumentos em diversos mercados, o que deve sustentar seus resultados.

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Em janeiro, o Claritas Long Bias apresentou queda de 1,47%, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B) subiu 1,04%.

No mês, o principal destaque positivo foi nossa posição em Grupo NotreDame Intermédica, que recebeu proposta de fusão com a Hapvida. Juntos, os dois grupos, que atuam em regiões complementares e que já vinham consolidando o mercado nos últimos anos sobretudo por meio de aquisições, formarão a maior operadora verticalizada de saúde suplementar do país, com mais de 13 milhões de beneficiários e 84 hospitais próprios.
Outro destaque positivo foi nossa posição em Vamos, que realizou sua estreia na bolsa brasileira no final do mês. A Vamos é a líder no segmento de aluguel de caminhões, máquinas agrícolas e equipamentos, um negócio que ainda está na fase inicial de desenvolvimento no Brasil. Além de apresentar um grande potencial de crescimento, o modelo de negócios possui uma rentabilidade atrativa e o perfil de longo prazo dos contratos traz resiliência aos resultados.

Por outro lado, nossas posições em bancos, em Itaú e Bradesco, foram os destaques negativos, acompanhando a queda do índice.

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2020

O Claritas Long Bias FICFIM apresentou resultado de 5,66% em dezembro, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 1,34%. Em 2020, o apresentou resultado de 8,16%, enquanto seu benchmark, 7,11%.

No mês, o principal destaque positivo foi nossa posição em Vale, que continuou se beneficiando da forte alta nos preços do minério de ferro, que subiu mais 26% em dezembro, refletindo a forte demanda pela commodity na China, enquanto a oferta vem se normalizando em um ritmo mais lento.
Outro destaque positivo foi nossa posição em BTG Pactual. A tese de financial deepening continua se fortalecendo, com a manutenção das expectativas de taxas de juros mais baixas levando um número crescente de pessoas a buscar investimentos mais arrojados, o que deve suportar um bom momento para todas as principais linhas de negócio da companhia.

Por outro lado, os destaques negativos foram nossas posições no setor de varejo, em Via Varejo e Lojas Renner, que ficaram pressionadas pelo avanço da segunda onda de contaminação da Covid-19 no país, elevando as preocupações com a imposição de novas restrições à mobilidade, e pelas incertezas com relação ao impacto ao fim do auxílio emergencial sobre as vendas.

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O Claritas Long Bias FICFIM apresentou resultado de 11,15% em novembro, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 0,99%. Em 2020, o fundo acumula ganho de 2,37%, enquanto seu benchmark, 5,70%.

O principal destaque positivo foi nossa posição em Vale, que se beneficiou da alta nos preços do minério de ferro. No mês, a commodity apresentou valorização de 11%, sobretudo por conta de uma forte demanda vindo da China, refletindo o aumento dos investimentos em infraestrutura para acelerar a recuperação econômica no país, enquanto a oferta vem se normalizando em um ritmo mais lento.

Outro destaque positivo foi nossa posição em São Martinho, que apresentou bons resultados para o segundo trimestre da safra 2020/2021, com crescimento de 22,8% y/y no EBITDA, que totalizou R$ 476 milhões, e melhora de 110 bps na margem, refletindo a estratégia da companhia em direcionar um mix maior para a produção de açúcar, beneficiando-se dos maiores preços deste produto em relação ao etanol. Neste contexto, com o preço do açúcar em Real atingindo as máximas históricas, a companhia acelerou as fixações de açúcar para as próximas safras, que devem suportar uma melhor rentabilidade.

Por outro lado, os destaques negativos foram nossas posições relacionadas ao varejo online, em B2W e Magazine Luiza, que ficaram pressionadas devido à incerteza com relação ao impacto da redução do auxílio emergencial sobre as vendas.

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O Claritas Long Bias FICFIM apresentou resultado de -1,73% em outubro, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 1,01%. Em 2020, o fundo acumula perdas de -7,90%, enquanto seu benchmark, 4,66%.

No mês, o principal destaque negativo foi nossa posição em Minerva, que ficou pressionada devido a uma compressão nos spreads da carne bovina. No lado da demanda, houve uma desaceleração na importação desses produtos pela China, levando a uma queda dos preços nos mercados internacionais; já no lado da oferta, a redução na disponibilidade de gado para abate está causando um aumento no custo da matéria prima.

Outro destaque negativo foi nossa posição em B2W. Apesar de apresentar bons resultados para o terceiro trimestre do ano, com crescimento de 56% y/y nas suas vendas totais, a ação ficou pressionada pela queda vista nos índices de confiança durante o mês e pelas incertezas sobre a revisão dos programas sociais do governo, que podem levar a uma desaceleração no consumo nos próximos meses.

Por outro lado, o destaque positivo foi nossa posição em Santander. O banco apresentou resultados fortes para o terceiro trimestre do ano, com lucro líquido de R$ 3,9 bilhões, um crescimento de 5,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, e ROE de 21,2%, alcançando os níveis pré-pandemia, sobretudo por conta de uma despesa com provisão menor que o esperado. O índice de inadimplência melhorou 30bps, refletindo a prorrogação dos pagamentos concedida aos clientes, e o índice de cobertura atingiu 307%.

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O Claritas Long Bias FICFIM apresentou resultado de -7,31% em setembro, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 0,58%. Em 2020, o fundo acumula perdas de -6,28%, enquanto seu benchmark, 3,61%. A performance negativa veio sobretudo da estratégia Valor.

O mês foi marcado por um sentimento de maior aversão a risco, com o avanço da Covid-19 na Europa e o risco de uma segunda onda de infecção do vírus, e a aproximação da eleição presidencial nos Estados Unidos. No lado doméstico, os embates políticos sobre a formatação e formas de financiamento de um novo programa social, o Renda Cidadã, aumentaram as preocupações sobre a trajetória fiscal do país. Nesse cenário, as posições com beta elevado, como Via Varejo e BTG Pactual, foram os principais destaques negativos.

Por outro lado, a principal contribuição positiva foi nossa posição em Vale, que se beneficiou da apreciação do Dólar frente ao Real e da manutenção do preço do minério de ferro em patamares elevados. Além disso, a companhia anunciou o pagamento de dividendos no montante total de US$ 2,3 bilhões, o que representa um dividend yield de aproximadamente 4%.

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O Claritas Long Bias FICFIM apresentou resultado de -3,36% em agosto, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 0,45%. Em 2020, o fundo acumula ganho de 1,11%, enquanto seu benchmark, 3,02%.

O principal destaque negativo foi nossa posição em Sabesp, que sofreu com a declaração do governador de São Paulo, João Dória, em realizar a capitalização da companhia em uma primeira etapa, deixando o processo de privatização em segundo plano.

Outro destaque negativo foi nossa posição em SulAmérica. Apesar de apresentar um bom resultado para o segundo trimestre do ano, sobretudo por conta de uma forte redução no índice de sinistralidade, a ação ficou pressionada pela decisão da ANS (Agência Nacional de Saúde) em suspender os reajustes de planos de saúde até o final de 2020. Entretanto, segundo a agência, os reajustes serão compensados ao longo do próximo ano.

Por outro lado, o principal destaque positivo foi nossa posição em São Martinho, que apresentou bons resultados para o primeiro trimestre da safra 2020/2021, refletindo a estratégia acertada da companhia em favorecer a produção e comercialização de açúcar dada a melhor rentabilidade deste produto em relação ao etanol. Além disso, a empresa acelerou as fixações de açúcar, atingindo hedge da sua produção própria de cana de 95% para a safra atual e de 28% para a próxima safra.

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O Claritas Long Bias FICFIM apresentou resultado de 7,47% em julho, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 0,50%. Em 2020, o fundo acumula ganho de 4,63%, enquanto seu benchmark, 2,56%.

No mês, o principal destaque positivo foi nossa posição em JHSF, que apresentou uma forte aceleração nas vendas, que atingiram R$ 340 milhões (+466% y/y) no segundo trimestre do ano, impulsionadas pelo bom desempenho da Fazenda Boa Vista. Além disso, a companhia firmou um acordo com a XP Inc, o qual prevê a venda de uma área de até 500 mil m² no Parque Catarina, no município de São Roque, para o desenvolvimento da Villa XP. Por fim, a JHSF concluiu aumento de capital de R$ 400 milhões em oferta primária para reforçar sua estrutura de capital para a realização dos projetos de expansão nos segmentos de incorporação e renda recorrente.

Outro destaque positivo foi nossa posição em Movida, que reportou dados operacionais preliminares para o 2T20 melhores que as expectativas, sobretudo no segmento Seminovos. A companhia conseguiu vender um volume recorde de 18,5 mil carros no trimestre, em linha com sua estratégia de redução de frota para se adaptar à pandemia. Em Gestão de frotas o volume caiu apenas 3,1% q/q, enquanto o segmento de Aluguel de carros foi o mais impactado pela crise, com queda de 21,7% q/q no volume de diárias.

Por outro lado, o principal destaque negativo foi a nossa posição em Bradesco. No segundo trimestre de 2020, embora o índice de inadimplência tenha recuado 70 bps para 3,0%, sobretudo por conta das ações do banco de renegociação e prorrogação de crédito para dar fôlego financeiro aos seus clientes, o Bradesco realizou uma provisão adicional de R$ 3,8 bilhões para reforçar seu balanço diante do cenário econômico adverso provocado pela pandemia da Covid-19, levando o índice de cobertura para 300%.
Apesar disso, o banco apresentou uma melhora sequencial nos seus resultados, com lucro líquido de R$ 3,9 bilhões (+3,2% q/q).

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O Claritas Long Bias apresentou resultado de 7,85% em junho, enquanto seu benchmark (IPCA + Yield IMA-B), 0,19%. Em 2020, o fundo acumula queda de 2,64%, enquanto seu benchmark acumula alta de 2,05%.

No mês, o principal destaque positivo foi nossa posição em BTG Pactual, que concluiu aumento de capital de R$ 2,65 bilhões em oferta primária. Os recursos serão usados para reforçar o balanço do banco e acelerar o crescimento de iniciativas estratégicas, sobretudo a plataforma digital voltada para o varejo.

Outro destaque positivo foi nossa posição em B3, que apresentou bons resultados operacionais para o mês de maio, sobretudo em ações (ADTV de R$ 26 bilhões, +73,6% y/y) e derivativos (ADV de 6 milhões de contratos, +16,4% y/y), apontando para outro trimestre forte em termos de volume. Além disso, o cenário com juros no menor nível histórico, agora em 2,25%, deve sustentar o crescimento de investidores ativos e a migração de recursos para o mercado de ações.

Por outro lado, o principal destaque negativo foi a nossa posição em CPFL, que teve fraco desempenho em função dos seguintes fatores: (i) perfil defensivo, com tendência a se valorizar menos do que o índice em momentos de forte alta; e (ii) incertezas e atrasos na definição das regras da Conta-Covid, um pacote para ajudar as distribuidoras de energia a enfrentar os impactos gerados pela pandemia do coronavírus. No final do mês, a Aneel aprovou a regulamentação do programa, que contará com um empréstimo de R$ 16,1 bilhões para as empresas do setor e visa diluir o aumento das tarifas ao longo dos próximos cinco anos.

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